意大利贵宾故事
日月刷新 斗争不止
如梦十一年，，，，，，消耗投资的坚持与改变 | 意大利贵宾投资逻辑（一）
宣布时间：2019-01-10浏览数目： 人
对人类来说，，，，，，最大的消耗工具就是人生。。。。。千百年的智慧，，，，，，只管时代各异，，，，，，但人类实质的追求从未更改。。。。。有人说，，，，，，为了更好地节约时间，，，，，，人类发明了追求效率的“物质消耗”； ； ；；而为了把那些节约下来的时间再次充分填满，，，，，，人们又走向了更高条理的“精神消耗”。。。。。
究其本源，，，，，，它们都是为了“更好的生涯”。。。。。因此，，，，，，意大利贵宾投资逻辑的焦点，，，，，，就是在为万万消耗者，，，，，，创立越发充分的“优美生涯”。。。。。这也是我们十一年精耕消耗投资的历程中，，，，，，一句最接地气的总结。。。。。
“优美生涯”这个看法落到投资层面，，，，，，可以用两个更为诗意的词语形容，，，，，，那就是“长坡”、“厚雪”。。。。。正如投资界的精神首脑巴菲特说，，，，，，“人生就像滚雪球，，，，，，最主要之事是发明长长的山坡和厚厚的雪。。。。。”详细地说，，，，，，“长坡”意味着大规模的市场空间，，，，，，“厚雪”则让一连盈利的复利效应得以最大化。。。。。
因此，，，，，，我们从以下几个方面谈谈，，，，，，建设十一年以来，，，，，，在守正出奇、和而差别的理念远景之下，，，，，，意大利贵宾所坚持的、详细而微的投资逻辑。。。。。
规模效应
更大规模的消耗市场
285个地级市、15个地区、30个自治州、3个盟的行政地区，，，，，，960万平方公里的土地，，，，，，凌驾14亿的生齿，，，，，，这些高量级的数据忠实地告诉我们，，，，，，中国的消耗圈层拥有无可相比的重大性。。。。。宏观失速的经济情形下，，，，，，2018年普遍爆发的关于消耗分级、城镇经济的讨论，，，，，，就是这种重大性的集中体现。。。。。
重大的市场总量之外，，，，，，中国经济更像一个魔方，，，，，，每个维度和子市场都各不相同，，，，，，市场的非平衡特征和多维度的切面，，，，，，都孕育着绝佳的投资机缘。。。。。
在AB两面的市场特征中，，，，，，我们看到了一些共性——“80%的消耗者的80%的需求”，，，，，，它可以精炼地归纳综合为物质层面的“衣食住行”、精神层面的“医教娱养”。。。。。
行业上横纵剖析，，，，，，切入这其中任何一个行业，，，，，，都将带来凌驾万亿的总量市�。。。。�； ； ；；同时，，，，，，任何一个子行业的精耕细作都会放大这种规模效应，，，，，，形成极强的工业护城河； ； ；；再从公司视角解读，，，，，，规模市场包管了企业在收入端的增添动能，，，，，，能够给优异的消耗品公司带来指数上升效应。。。。。
杰弗里韦斯特把“规模（Scale）”称为“重大天下的简朴规则”，，，，，，他在《规模》中说，，，，，，规模生长的路径并非是线性上升的，，，，，，而是指数上升的，，，，，，在建设了规模市场的护城河之后，，，，，，未来的增添依托于这个概略量的市场基数，，，，，，泛起指数级的爆发。。。。。
刚性需求
金字塔底层的刚需消耗
马斯洛需求金字塔的底层泛指生涯需求，，，，，，是社会人群的“绝对刚需”，，，，，，他们藏在厨房的酱油瓶子里，，，，，，橱柜里的衣服里，，，，，，洗手间的瓷砖里，，，，，，已经成为社会生涯基础设施的主要部分。。。。。
若是把一生的消耗比作一条高速公路，，，，，，刚需消耗品就像是高速公路上的一个个收费站。。。。。若想人生的列车一起通行，，，，，，刚需品的收费站就必需准时缴费。。。。。这是刚需品给予消耗者的“温柔的霸权”。。。。。
米面粮油、食物饮料、家居家纺，，，，，，这些都是意大利贵宾重点结构的领域。。。。。在刚需市场里生长起来的头部企业，，，，，，消耗者对其拥有较低的替换效应和极强的转化本钱。。。。。同时，，，，，，刚需还意味着恒久一连的无声陪同。。。。。于默然中浸染山河，，，，，，企业才华够真正成为江湖上的带动年迈，，，，，，一番呼风唤雨，，，，，，引领工业厘革。。。。。
总体而言，，，，，，刚需消耗的用户粘性强，，，，，，市场天花板高，，，，，，是具备“长坡厚雪”特征的典范赛道，，，，，，它能够形成固深长稳的护城河，，，，，，也阻止企业的生长沦为高开低走的“过山车游戏”。。。。。大规模吸引流量创立销售，，，，，，高流失低留存的模式，，，，，，注定只能带走一波想象，，，，，，徒留一地鸡毛。。。。。
高频消耗
高频次以应对存量博弈
所有的行业都曾是生长型市场，，，，，，尤其在刷新开放四十年的粗放式生长模式下，，，，，，中国的许多工业都在很短的时间里，，，，，，走完了蓬勃国家一两百年走过的路。。。。。
然而，，，，，，所有的行业都会走向成熟，，，，，，当“二元市场”的实力失去平衡之道，，，，，，市场生长更可能陪同着外力滋扰与局部溃烂，，，，，，形成异化的市场形态。。。。。
市场逐步成熟后，，，，，，竞争结构和市场占有率将会取代渗透率，，，，，，酿成行业的主导因素，，，，，，而竞争模式也会爆发从增量到存量的结构性转移。。。。。此时，，，，，，能否在存量市场中占有绝对高地，，，，，，必将成为磨练企业是否具备焦点一连能力的要害因素。。。。。
再者，，，，，，拉动中国经济的三驾马车中，，，，，，投资与收支口的战局未竟，，，，，，消耗显然已经成为支柱工业，，，，，，而消耗一直分解的趋势，，，，，，让“消耗无界”和“消耗恒强”作为一对变与稳固的看法，，，，，，被日益验证和强化。。。。。
刷新开放四十年之后，，，，，，刷新进入了真正的深水区，，，，，，下一个四十年是否能够在“增添速率”到“增添质量”的转变中凝聚刷新共识，，，，，，会是成熟商业中国的生长偏向。。。。。云云大情形下，，，，，，我们更需要聚焦于更高频次的消耗品，，，，，，驻足消耗实质，，，，，，在存量博弈的游戏中找到突破界线的无限头脑。。。。。
手艺赋能
手艺赋能刷新消耗效劳工业
科技与消耗的区隔正在逐渐式微。。。。。
越来越像消耗品公司的科技巨头苹果，，，，，，就是最典范的例子。。。。。2017年，，，，，，巴菲特再度加仓苹果。。。。。他说“较之于科技公司，，，，，，苹果更像是一家消耗品公司”。。。。。着实，，，，，，苹果生产的不但是消耗品，，，，，，更是消耗行业的最高阈值“信仰品”。。。。。某种意义上，，，，，，这这也验证了手艺关于消耗品的塑造与反塑造。。。。。
另一个角度明确，，，，，，工业破局的最大突破点，，，，，，或许就来自于手艺刷新，，，，，，消耗行业也概莫能外。。。。。
社交相同工具的演化告诉我们，，，，，，古板时代我们以通讯装备作为交流工具，，，，，，PC互联网时代孕育了QQ，，，，，，移动互联网时期则降生了微信，，，，，，市场名堂的破解和重构正是在于手艺刷新。。。。。
而在古板制造业，，，，，，手艺赋能更是时代付与的结构性机缘。。。。。现在机场里凌驾一半的广告都来自于家居全屋定制，，，，，，已往几年间，，，，，，柔性化生产和制造在古板制造业里获得了普遍的实践，，，，，，传感器手艺、3D打印的手艺、人机协作的手艺等等，，，，，，都为制造业的生产线革命提供了全新的可能性。。。。。
在这个“无界时代”里，，，，，，科技与消耗一呼一吸、互为同脉。。。。。作为洞察时代的投资人，，，，，，我们更无法忽视手艺关于消耗行业的刷新，，，，，，以及这一刷新带来的重大投资机缘。。。。。
因此，，，，，，手艺赋能的效劳型消耗投资，，，，，，也是意大利贵宾叠加于消耗与效劳工业的焦点投资逻辑之一。。。。。
手艺关于消耗的赋能千万万，，，，，，最终可以搜集成两个词，，，，，，效率和体验。。。。。
其一，，，，，，手艺应用增强了公共消耗中基础设施的效率刷新，，，，，，好比物流、5G网络、移动支付、数字追溯、人工智能等底层名堂的改善，，，，，，正在潜移默化中，，，，，，重新塑造餐饮等众多古板消耗行业； ； ；；其二，，，，，，手艺赋能强化了消耗者关于商业模式的体验感，，，，，，好比平权意识下，，，，，，消耗者最先加入到产品的设计中，，，，，，企业越来越弱化古板的供销渠道，，，，，，而强调产品自己的质量原力。。。。。
总结来说，，，，，，手艺赋能重塑了消耗效劳提供者与消耗者之间的相同与反响机制。。。。。商家与消耗者的相同越发快速直接，，，，，，时时刻刻都在爆发数据流，，，，，，而基于数据的手艺运用又能为商家带来更深刻的客户洞见，，，，，，提升用户体验。。。。。
手艺并非任一工业的A面或B面，，，，，，它是一其中心面，，，，，，关于消耗行业亦然。。。。。它对消耗行业的赋能刷新，，，，，，像是给市场加上了民主投票器，，，，，，让企业能够成为一个在线永动的重大AI，，，，，，一直洞察消耗者、吸收数据、剖析提炼、反刍趋势。。。。。
工业并购
权益投资的塔底，，，，，，支持工业整合的塔尖
我们以规模效应、刚需高频、手艺赋能作为焦点投资偏向，，，，，，在大消耗与现代效劳工业深度作战，，，，，，这是我们详细而微的战略目的。。。。。
可是，，，，，，意大利贵宾眼中的战壕并不但仅是脚下的这一座，，，，，，任何战略都是为了战略而保存的。。。。。意大利贵宾久远战略，，，，，，是成为消耗行业的整合者，，，，，，以权益投资的塔底，，，，，，支持工业整合的塔尖。。。。。
纵览中国PE的生长史，，，，，，我们总结提炼了三个主要阶段。。。。。
2008年之前，，，，，，成恒久。。。。。在中国经济双速增添的时期里，，，，，，PE更多的是在做选择题，，，，，，找到高增添的工业与公司，，，，，，投进去后坐等收益。。。。。这也是外资成熟PE机构在中国呼风唤雨的时代，，，，，，本土PE仍在拓荒。。。。。
2009-2013年，，，，，，估值溢价。。。。。这一阶段，，，，，，中国经济处于金融�； ； ；；蟮幕指雌�，，，，，，增添动力削弱，，，，，，企业之间的竞争加剧，，，，，，PE机构以一二级市场的估值差别为主要收益泉源，，，，，，整体偏向重资源型的Pre-IPO打法，，，，，，股权融资成为企业生长、政策指导的重大风口。。。。。
2013年至今，，，，，，横纵联营。。。。。2013年最先，，，，，，中国的本土PE逐渐向西方成熟模式靠拢，，，，，，企业的生长面临两条选择，，，，，，细腻化治理以横向拓展，，，，，，或上下游整合以纵向延伸。。。。。差别的底层模式选择，，，，，，决议了中国PE机构形态各异的投资气概。。。。。
建设于2007年的意大利贵宾，，，，，，是少少数完整履历了中国PE三大生长阶段的投资机构之一。。。。。十一年里不畏浮云遮望眼，，，，，，我们深谙自身使命，，，，，，投资穿
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