意大利贵宾故事
日月刷新 斗争不止
第五届亚太投资峰会第六场“�；； ；碌慕鹑诹⒁臁甭厶呈德�
宣布时间：2009-06-18浏览数目： 人
2009年5月19-21日，，，，， ，由《投资与相助》杂志主理的第五届亚太投资峰会(2009)论坛在北京·万达索菲特旅馆举行，，，，， ，凤凰网财经举行全程报道。。。以下为第五届亚太投资峰会专场六的文字实录。。。
宋向前：
谢谢各人，，，，， ，首先谢谢中国投资峰会给了这个时机，，，，， ，让我们各人一起来讨论一下金融�；； ；问葡碌慕鹑诹⒁�。。。
多年来，，，，， ，宽松的钱币政策泡沫最终破碎，，，，， ，关于基金和投行而言，，，，， ，一方面面临着价值的损失，，，，， ，同时，，，，， ，基金的投资项目日趋难题，，，，， ，另一方面，，，，， ，由于基金资金的紧绷，，，，， ，导致了基金后续方面泛起了问题，，，，， ，这些问题的保存，，，，， ，导致已往一段时间内，，，，， ，金融�；； ；酝缎泻蚉E行业的影响不可谓不大。。。
列位，，，，， ，我们今天讨论的是�；； ；碌牧⒁�。。。事实上，，，，， ，我们以为投资领域，，，，， ，基金领域并不缺乏立异。。�；； ；执釉缙诘呐⒆钕任�，，，，， ，从合资制到上市公司制，，，，， ，华尔街的立异从未停歇，，，，， ，古板意义上的投行三军淹没，，，，， ，我们不但要问，，，，， ，究竟华尔街是死于立异过渡照旧缺乏，，，，， ，我们惊喜地看到，，，，， ，只有8家在08年的下半年依然坚持上升，，，，， ，而排在第一家的是一家银行，，，，， ，是什么促使这家银行逆流而上呢，，，，， ，谜底很简朴，，，，， ，由于它坚守最古板的投资银行营业，，，，， ，专注为企业的吞并、重组提供支持，，，，， ，它从事的恰恰是早期银行的主营营业。。。一正一反两个例子，，，，， ，很好地阐释了古板和立异的关系。。。GRENTEER的古板并不是不主要，，，，， ，因此我们以为，，，，， ，在现在的全球金融情形下，，，，， ，获取最好的金融立异就是求本溯源。。。尤其对我们海内而言，，，，， ，我们应该熟悉到，，，，， ，整体竞争力的落伍，，，，， ，才是这次�；； ；形颐切颐庥谀训淖钪饕囊蛩�。。。巨人的倒下往往是由于跑得太快，，，，， ，而我们还在蹒跚学步，，，，， ，既然云云，，，，， ，我们就应该阻止走别人的弯路。。�；； ；值睦放�，，，，， ，投资银行高利润立异，，，，， ，高利润的代名词永远不会消逝，，，，， ，只是在波折中找更适合市场的情形。。。需要指出的是，，，，， ，我们说最好的立异就是回归实质，，，，， ，并不料味着，，，，， ，我们要否定立异，，，，， ，拒绝立异，，，，， ，恰恰相反，，，，， ，我们应该越发提倡立异，，，，， ，践行立异。。。
若是说华尔街巨头们倒下的立异有什么差别，，，，， ，我们所有的机构都要回归实质，，，，， ，回归古板，，，，， ，未来的机制才不会跑偏。。。详细讲，，，，， ，除了给客户融通资金，，，，， ，提供投资，，，，， ，VC们更应该注重提高周全金融解决计划的能力。。。中国的金融企业已经逾越了对资金的简朴的苛求，，，，， ，更需要外部投资人提供基金背后的高附加值的效劳，，，，， ，而对优异企业举行投资，，，，， ，投资以后不管掉臂，，，，， ，只等高利润退出的古板投资模式，，，，， ，企业家会越来越明确其中的玄机。。。因此我们以为，，，，， ，关于投资人而言，，，，， ，资金的实力和投资的价值，，，，， ，已往不是，，，，， ，未来更不会成为投资行业最焦点的行业竞争要素。。。某种意义上讲，，，，， ，谁能提供更周全，，，，， ，更具附加值的金融解决计划，，，，， ，谁就能为客户创立更多的价值，，，，， ，谁才有可能在未来的竞争中立于不败之地。。。我们应该回到准确的路，，，，， ，所谓路子对了，，，，， ，乐成只是时间问题，，，，， ，起点对了，，，，， ，效果才有可能完善。。。
上面是我自己对�；； ；碌慕鹑谖；； ；囊恍┮饧�，，，，， ，很是谢谢，，，，， ，谢谢各人。。。
下面有请本次专场的列位嘉宾。。。有请英国欧华状师事务所合资人李大诚先生，，，，， ，有请华兴资源的合资人谢屹璟先生，，，，， ，有请汉理资源的执行合资人钱学锋先生，，，，， ，有请汇丰直接投资董事兼中国代表处首席代表梁英杰先生，，，，， ，有请沙漠创投的合资人徐晨先生，，，，， ，有请美国橡子园上海创投投资公司执行董事兼总司理黄天赖先生。。。
今天来的嘉宾都是老朋侪了，，，，， ，围绕我们今天专场的主题，，，，， ，是围绕�；； ；碌慕鹑诹⒁斓闹魈庹隹�，，，，， ，那么我们就想请列位嘉宾就今年的新形势揭晓一下各自的明确和看法。。。首先我想请汇丰直投的梁英杰先生说一下。。。
梁英杰：
我是汇丰的梁英杰，，，，， ，汇丰直投是汇丰银行的子公司，，，，， ，我们主要投资在高增添领域，，，，， ，包括在TMT行业，，，，， ，一些新能源行业，，，，， ，然后环保、医疗，，，，， ，跟一些内需有关的投资。。。适才主持人说，，，，， ，在今年的经济情形下，，，，， ，我们会不会有什么改变。。。已往几个月，，，，， ，我们跟许多VC一样，，，，， ，我们花许多时间，，，，， ，就希望给我们投资过的一些企业，，，，， ，给它一些增值，，，，， ，帮他们在较量艰难的时间，，，，， ，给它一些意见也好，，，，， ，给它先容一些客户也好，，，，， ，希望它可以活下来，，，，， ，或者更好一点。。。许多企业家对这个市场，，，，， ，特殊是去年年底的时间，，，，， ，还没有见到在中国方面有现实影响的情形下，，，，， ，许多企业家照旧较量乐观的，，，，， ，包括我们一些投资过的企业。。。我们作为投资人，，，，， ，我们能看到的事情较量多一点，，，，， ，我们可能又要把它压下去，，，，， ，希望它原来要扩张的基金，，，，， ，先放一放，，，，， ，不要太起劲地去做一些投资项目。。。这个只是证实我们已往几个月，，，，， ，证实这个模式是对的。。。由于若是太冒进的话，，，，， ，可能今年就会吃大亏了，，，，， ，今年基本上，，，，， ，像我们一个企业，，，，， ，它去年原来希望投资下去，，，，， ，今年要增添差未几一倍的产能，，，，， ，可是可能今年的销售比去年还要更低了，，，，， ，在今年来看，，，，， ，以是我们希望投资的企业能多提供应他们一些资助，，，，， ，手头上我们看的项目，，，，， ，我们适才讲了是TMT、新能源为主。。。在现在的情形下，，，，， ，TMT和新能源，，，，， ，我们能够看的好的项目，，，，， ，少了许多。。。反而偏向一些较量古板的行业，，，，， ，受经济�；； ；挠跋旖狭啃�。。。也不是选择去看，，，，， ，现实上好的妄想书基本上偏向谁人方面，，，，， ，以是我们也是希望多看一些。。。
宋向前：
在我们看来，，，，， ，汇丰依然有许多的履历。。。下面请沙漠创投的合资人徐先生揭晓一下你的看法。。。
徐晨：
大大都看法和他的差未几了。。。沙漠基金主要是从原来的较量投资项目向现在的项目改变，，，，， ，从现在的市场角度来看，，，，， ，从去年或许第四个季度最先，，，，， ，简直许多的项目由于整个市场的转变，，，，， ，泛起了一些资金，，，，， ，或者是市场自己客户的问题，，，，， ，以是，，，，， ，从去年年底到现在，，，，， ，我们虽然看了许多项目，，，，， ，可是现实真正能进入到现实投资阶段的项目，，，，， ，现在或许应该还没有。。。可是就是说，，，，， ，同样方面来看的话，，，，， ，反过来看，，，，， ，市场对投资来说，，，，， ，可能看法更理性了一点，，，，， ，就是融资的额度，，，，， ，尚有包括公司自己的估值，，，，， ，比去年更合理。。。我们由于投早期的基金，，，，， ，着实最担心是后续的投资者，，，，， ，中晚期的投资者会不会受到一些影响。。。由于早期项目的话，，，，， ，若是缺乏后续投资的话，，，，， ，由于我们是一个资金相对量较量小的基金，，，，， ，不是有许多钱的那种基金，，，，， ，以是资金断裂的话，，，，， ，基金影响会较量大。。。以是我们也看自己市场大的动向是怎么样的，，，，， ，然后决议今年的战略怎么制订。。。可是从我们对行业的关注，，，，， ，或者投资数目来看的话，，，，， ，应该说同去年的调解都不是太大，，，，， ，主要是中国早期投资的时机数目照旧许多，，，，， ，若是仔细筛选的话，，，，， ，尚有许多的时机。。。同时从行业来看，，，，， ，一些高科技行业，，，，， ，不管是说通讯方面，，，，， ，照旧新能源方面，，，，， ，应该有许多令人兴奋的时机泛起，，，，， ，以是我们以为照旧有蛮多时机的，，，，， ，谢谢各人。。。
宋向前：
下面我们有请近一年来资源市场很活跃的李大诚状师揭晓一下自己的意见。。。
李大诚：
我来先容一下，，，，， ，我是台上唯逐一个做状师的，，，，， ，以是也是较量特殊，，，，， ，较量纷歧样的。。。欧华是全天下最大的状师事务所，，，，， ，我是认真中国投资并购的项目合资人，，，，， ，我谈经济�；； ；辛礁銎鸬�，，，，， ，第一个是谈中国现在的经济�；； ；艿绞裁囱挠跋�，，，，， ，第二个，，，，， ，我们要看外洋。。。着实相对来说，，，，， ，中国没有受到什么特殊大的影响，，，，， ，可是我以为整个时势下，，，，， ，由于像这个大的国际转变，，，，， ，反而给中国许多的企业，，，，， ，尚有投资方，，，，， ，尚有状师事务所，，，，， ，尚有所有做投资行业的这些公司，，，，， ，都有很大的时机，，，，， ，也是一个立异的时机。。。什么意思呢？？现在会有很大的转变，，，，， ，许多现在做项目的，，，，， ，人民币的钱越来越多，，，，， ，许多我们在台上投美金的，，，，， ，投人民币的人越来越多，，，，， ，现在我们发明海内的市场越来越活跃，，，，， ，A股也特殊多，，，，， ，反而在外洋，，，，， ，像纳斯达克，，，，， ，反而这些项目的希望不是特殊好，，，，， ，由于国际金融�；； ；淖刺�，，，，， ，国际的金融市场不是特殊康健，，，，， ，在这样的状态下，，，，， ，我们也反而看到一个新的政策，，，，， ，现在海内也是回到原来的2002、2003的态度，，，，， ，照旧想步伐招商，，，，， ，引进投资，，，，， ，以是你反而看到商务部和外管局也最先松开了一些规则。。。09年，，，，， ，上个月，，，，， ，商务部就明确地说，，，，， ，我们照旧希望可以简朴化这个审批历程，，，，， ，外管局新的规则也是下个月月尾出台，，，，， ，这样一个大的改变，，，，， ，我以为是一个很好的事情。。�？？赡芑蛐砺砩暇突峥吹揭恍┐蟮淖�，，，，， ，这是一些好事情。。。以是关于我们来说，，，，， ，我们照旧有很好的想法，，，，， ，我们对中国市场照旧充满了希望。。。
宋向前：
李状师给意大利贵宾信息，，，，， ，我们照旧很关注的。。。这几天外管局也要出台一些政策，，，，， ，说明我们对外洋机构的投资也铺开了一道闸。。。我们下面接着再请美国橡子园上海创投投资公司的黄天赖先生揭晓意见。。。
黄天来：
各人好，，，，， ，我是美国橡子园上海创投投资公司的黄天来，，，，， ，现在意大利贵宾创投基金有凌驾一亿美金的基金，，，，， ，我们是较量关注早期的项目，，，，， ，以是讲起来的话，，，，， ，这次金融�；； ；砸獯罄蟊鲇跋�，，，，， ，说大不大，，，，， ，说小也不小。。。
脱离来讲，，，，， ，第一个，，，，， ，我们经由了金融�；； ；�，，，，， ，我们比以前越发专注了，，，，， ，专注较量有手艺的公司，，，，， ，我们照旧继续投资，，，，， ，可是我们现在更要专注于高科技手艺，，，，， ，以前我们较量关注IT，，，，， ，相平疏散到IT治理，，，，， ，尚有清洁能源方面，，，，， ，我们已往也投了不少。。。第三个，，，，， ，我们也对已经投资的公司举行培植，，，，， ，好的公司，，，，， ，我们会让它更好，，，，， ，欠好的公司，，，，， ，可能我们就没步伐管太多了。。。事实上，，，，， ，我们有许多重点帮助的公司，，，，， ，今年的营收比去年更好，，，，， ，他们对�；； ；母惺苁敲挥械�，，，，， ，这是我们感受很欣慰的一方面。。。另外，，，，， ，我们保存了一些钱，，，，， ，加投我们以为较量好的公司，，，，， ，未来在扩大规模方面，，，，， ，可以继续帮帮他们。。。最后一点，，，，， ，我要提，，，，， ，金融�；； ；獯罄蟊銎羰揪褪撬�，，，，， ，我们接案子的时间，，，，， ，看不清的时间，，，，， ，我们还会赌一下，，，，， ，会投。。。金融�；； ；嫠呶颐�，，，，， ，着实这些嫌疑是对的，，，，， ，有嫌疑就好。。。至于说由于未来最近不可能有什么退出时机的话，，，，， ，对意大利贵宾影响是不大，，，，， ，由于我们投资早期的时间，，，，， ，意大利贵宾投资都是几年之后才会退出的，，，，， ，以是我们相信几年之后的资源市场会比现在更好，，，，， ，以是我们加鼎力大举度看案子，，，，， ，把我们投资的所谓的壁垒弄得高一点，，，，， ，谢谢。。。
宋向前：
谢谢黄博士。。。我们请华兴资源的谢屹璟来谈一下自己的看法。。。
谢屹璟：
各人好，，，，， ，我是华兴资源的谢屹璟，，，，， ，华兴资源是一个小型的投行。。。在这次宏观经济调解历程中，，，，， ，我们也发明了，，，，， ，我们原来的一些客户和现有的客户都在做一些调解。。。由于我们企业自己是围绕着客户的战略和他们的需求来制订意大利贵宾战略，，，，， ，以是在这个情形下，，，，， ，很显着，，，，， ，我们发明一方面现在的企业在调解他们的产品和效劳的结构，，，，， ，就像适才梁先生提到的，，，，， ，许多的企业，，，，， ，我们聊到，，，，， ，是不是要提高产能，，，，， ，照旧把产品和效劳做得更好。。。不是说产能的第一，，，，， ，要做质量的第一。。。除此之外，，，，， ，我们也为企业提供资源市场的一些效劳。。。以前几年，，，，， ，可能是融资的项目较量多，，，，， ，那么现在对我们华兴来说，，，，， ，我们可以显着地看到，，，，， ，许多企业也在起劲地思量，，，，， ，在融资的历程中，，，，， ，是不是和一些有战略价值的企业或者是工业内里的一些机构一起相助，，，，， ，或者是上游，，，，， ，或者是下游，，，，， ，来追求更大的一个协同效应，，，，， ，使他们在这样的经济情形中生涯，，，，， ，或者是更有竞争力。。。
宋向前：
我们请钱学锋先生揭晓一下自己的看法。。。
钱学锋：
各人早上好，，，，， ，我来自汉理资源，，，，， ，汉理资源是专门效劳于海内中小企业的股权融资和并购效劳的一家公司，，，，， ，我们从03年到现在，，，，， ，总的替海内公司召募的金额凌驾了7亿美金，，，，， ，其中就包括分众，，，，， ，第九都会，，，，， ，IT168等等。。。适才主持人讲到了，，，，， ，危局下的金融立异，，，，， ，从意大利贵宾角度来看，，，，， ，从去年下半年来看，，，，， ，尤其从第三季度最先，，，，， ，总的海内的股权私募融资的情形，，，，， ，下滑速率比海内的下滑速率要快得多，，，，， ，主要是由于两个新的情形，，，，， ，我想今天跟各人分享一下。。。第一个情形就是投融资情形的急速下滑，，，，， ，一个较量突出的标记，，，，， ，就是这个企业的估值，，，，， ，尤其是对估值的期望这一块爆发了一个相当大的转变。。。各人也知道，，，，， ，由于许多私募公司的融资，，，，， ，它的估值是和二级市场的类似公司的估值挂钩的，，，，， ，那么在金融�；； ；�，，，，， ，许多相当优异的一些海内的公司在纳斯达克，，，，， ，在香港，，，，， ，它的估值从两位数酿成了单位数，，，，， ，都是一经在第四序度的时间，，，，， ，在四倍、五倍、六倍，，，，， ，或者十倍这个区间，，，，， ，那么作为你私募公司的融资，，，，， ，你一定有估值的妄想，，，，， ，以是在这个情形下，，，，， ，估值应该讲，，，，， ，应该许多都是被所谓的腰斩，，，，， ，就是减了50%，，，，， ，或者是这种期望。。。可是往往是在一个投融资的情形内里，，，，， ，投资人的估值的期望的下降要远远大于企业家对估值的期望。。。由于企业家以为自己的企业，，，，， ，把它作为自己的女儿，，，，， ，就以为自己的企业有多好，，，，， ，以是这内里，，，，， ，我们看到有相当的几个不错的项目，，，，， ，就由于在估值的这个方面处于障碍不前的状态。。。那么第二个新的情形，，，，， ，就是适才三位朋侪讲了：从去年的第三季度，，，，， ，VC看项目，，，，， ，投资的周期远远地拉长，，，，， ，许多都是一直在做净值视察，，，，， ，要我们做出投资决议，，，，， ，这是很是少的。。。以是我们开顽笑说，，，，， ，VC朋侪说，，，，， ，从谁人时间最先，，，，， ，好好比是金融�；； ；那痹�，，，，， ，可是真正要投资，，，，， ，这是受到一定影响的，，，，， ，我们也遇到这样的情形，，，，， ，协助融资的企业跟基金签了意向书了，，，，， ，天有意外风云，，，，， ，这家基金，，，，， ，它的LP在外洋，，，，， ，在美国爆发问题了，，，，， ，以是它的资金自己就遇到一些难题，，，，， ，以是关于许多希望融资的中小企业来讲，，，，， ，若是要有什么建议的话，，，，， ，很简朴的，，，，， ，若是是贵公司真的在现在这个时间点上，，，，， ，若是是不差钱的话，，，，， ，那只管不要去融资。。。若是非要融的话，，，，， ，应该是快速去融资，，，，， ，而不是漫天地要价。。。由于我们也看到，，，，， ，一些企业在估值方面漫天要价，，，，， ，最后投资人就走掉了。。。
宋向前：
刚刚我们列位专家都谈到了列位专家对�；； ；碌慕鹑诹⒁斓氖煜�，，，，， ，可是其中最基础的话，，，，， ，我们各人都以为，，，，， ，所有的机构应该在现在的金融情形下回归古板，，，，， ，就是创立客户的价值，，，，， ，无论是VC、PE，，，，， ，照旧为企业效劳的中小型投行，，，，， ，这就是意大利贵宾目的。。。从久远来看，，，，， ，企业需要在焦点价值方面生长，，，，， ，焦点价值养成的历程中心为它出谋划策，，，，， ，需要专业化的效劳，，，，， ，专业化的履历，，，，， ，专业化的解决能力，，，，， ，这个可能更主要。。。已往五年，，，，， ，VC、PE市场如日中天，，，，， ，有许多就举行简朴的投资，，，，， ，现在潮退下去，，，，， ，已往较量好的项目，，，，， ，今天很难看到了。。。以是我们通过�；； ；碌慕鹑诹⒁�，，，，， ，我们也要有一些反省。。。我们也希望企业在这样的金融工业链的情形下，，，，， ，我们还要在这样的情形下强调意大利贵宾效劳价值，，，，， ，企业生怕也不是以上市融资为最终目的，，，，， ，企业的焦点竞争力的养成，，，，， ，可能是我们所有的机构最想见到的。。。我们也要加紧做意大利贵宾事情。。。中国最需要什么，，，，， ，中国最需要的周全的金融能力，，，，， ，最佳的金融解决计划。。。钱不可包治百病，，，，， ，企业当中的一些问题，，，，， ，很可能许多企业是不具备融资能力的，，，，， ，给更多的钱，，，，， ，反而可能害了企业。。。以是给它一个很是好的内部治理系统，，，，， ，一个很是好的团队治理履历，，，，， ，这个可能才有能力承载。。。我们下一个议题就要讨论一下，，，，， ，列位都是资深人士，，，，， ，我们将怎样给投资人一些意见，，，，， ，应对现在�；； ；碌那樾�。。。
李大诚：
台下的许多都是要创业的，，，，， ，要融资的，，，，， ，我以为一个做企业的跟一个做投资的，，，，， ，双方对它的企业价值的看法，，，，， ，尚有一些需要做的调解。。。现在说真话，，，，， ，项目未几。。。为什么未几呢？？就像我们做房地产一样，，，，， ，我说企业，，，，， ，各人可能就说对这个企业的看法，，，，， ，可是做投资，，，，， ，可能跟一些自我所相识的事情就纷歧样了。。。着实我们可以做一个简朴的相对较量，，，，， ，好比说房地产。。。各人都有思量过买房，，，，， ，可是有些卖房的，，，，， ，它的价钱那么高，，，，， ，买方以为这个工具确实特殊贵。。。卖方就以为不想卖，，，，， ，以为我的企业就是这么好，，，，， ，我还可以看到市场价，，，，， ，跟我做统一行的公司，，，，， ，好比说拿到一个12倍、13倍、20倍，，，，， ，那我的企业应该也是20倍。。。我以为这个有点可笑，，，，， ，着实这个上市公司，，，，， ，它支付了很大的价钱，，，，， ，它有一个很好的生长历程，，，，， ，它后面具备了许多做好的事情，，，，， ，可是这些着实都是废物，，，，， ，一个还没上市的公司，，，，， ，它可能只有几个蛋，，，，， ，它可能做一些销售渠道，，，，， ，做这些销售的，，，，， ，一定有治理团队，，，，， ，可是还没上市的公司，，，，， ，它主要关注的是收益，，，，， ，是利润，，，，， ，一旦酿成上市公司的话，，，，， ，就有许多差别的工具需要关注，，，，， ，好比要找审计师，，，，， ，每年光做审计要花几多钱。。。你把这个放进去的话，，，，， ，再算你的PE，，，，， ，着实你的公司价值不是很高。。。许多过来的，，，，， ，有两种企业。。。一种是做得很是好，，，，， ，不需要钱。。。另外一种，，，，， ，它需要追求高速率的生长和生长，，，，， ，还要追求市场的时机，，，，， ，以为我们该怎么办。。。我以为我们公司应该是20倍，，，，， ，可是投资方给我的PE特殊低，，，，， ，我还要调解。。。着实真的想一想的话，，，，， ，着实这个价钱也真的不低，，，，， ，你拿到我们投资方的钱的话，，，，， ，你可以扩大你的营业，，，，， ，你可以拿市场，，，，， ，你要转让回来，，，，， ，跟你的竞争敌手来比，，，，， ，你比你的竞争敌手强，，，，， ，你在市场是第一、第二的，，，，， ，这样的话，，，，， ，你才有可能做全中国最大的企业，，，，， ，这样的话有可能外洋上市，，，，， ，或者海内上市。。。以是我以为许多人在经济�；； ；刺�，，，，， ，最看不懂的就是它自己的PE，，，，， ，以是我以为各人都应该好好想一想，，，，， ，究竟怎么看待这个事情，，，，， ，这是我提的一个意见。。。
宋向前：
我想请徐总对现在这个行业和企业提提自己的意见和看法。。。
徐晨：
建议谈不上了，，，，， ，着实从去年下半年最先，，，，， ，许多企业以为自身的诚信有问题，，，，， ，可能资源较量好的情形下，，，，， ，公司的问题没有显露出来，，，，， ，可是金融�；； ；�，，，，， ，许多问题都出来了，，，，， ，以是公司泛起了许多欠好的生长偏向，，，，， ，公司的生长受到了很大的波折。。。着实我以为关于创业者来说，，，，， ，第一点不要试图隐藏什么工具，，，，， ，在融资的历程当中。。。由于在这样的市场状态下，，，，， ，再隐藏就很难题了。。。第二点，，，，， ，办一个公司不是说一个故事，，，，， ，这个工具随着市场的转变，，，，， ，总会有爆掉的一点。。。同时对VC来说，，，，， ，我们周边有许多朋侪，，，，， ，着实前两年的话，，，，， ，各人照旧以为这个市场较量好的情形下，，，，， ，简直投了一些原本不应该投的项目，，，，， ，或者对这个企业自己来说，，，，， ，可能跟营业，，，，， ，或者敌手艺视察较量详细，，，，， ，可是对人视察较量少。。。在中国较量难题，，，，， ，不像在美国，，，，， ，创业者的圈子较量小。。。在海内的话，，，，， ，简直较量难，，，，， ，由于很难相识一小我私家的配景是怎么样的，，，，， ，并且以中国人的态度，，，，， ，一样平常不会说别人太多坏话，，，，， ，最多会说还可以吧。。。以是对人的方面，，，，， ，包括我们要做的事情照旧不敷的，，，，， ，作为创投来说，，，，， ，对中国很新，，，，， ，可能对创业者自己的视察要花更多的精神。。。并且现在的市场有许多好的时机，，，，， ，前面也说了，，，，， ，包括谢总也说到，，，，， ，现在的市场在时间和空间上比原来的弹性要大。。。不像原来，，，，， ，你要投一个项目，，，，， ，然后这个项目你要等一下，，，，， ，等我锁按期事后才来跟你谈，，，，， ，现在各人都较量理性，，，，， ，可能有更多的时间，，，，， ，我以为一定要把人方面的视察做得细一点。。。这个，，，，， ，我以为一个是对自己认真，，，，， ，第二个，，，，， ，我以为是对公司生长认真。。。我就谈这些看法。。。
宋向前：
谢总，，，，， ，请你谈谈你的建议。。。
谢屹璟：
最近一段时间，，，，， ，华兴资源在资助企业怎样调解在金融�；； ；械囊恍┯Χ哉铰缘氖奔�，，，，， ，我们除了一如既往地关注资源市场的效劳和并购之外，，，，， ，还加入企业的细腻化治理，，，，， ，给他们提供我们力所能及的效劳。。。在两方面我们做得较量好。。。一是在许多民营企业和创业者的公司里，，，，， ，我们知道它的财务系统或者财务准备一直是较量薄弱的，，，，， ，一个缘故原由是许多企业在生长的初期没有能力请很有履历的财务总监，，，，， ，或者是很资深的会计职员来资助公司整理它的财务状态，，，，， ，这是可以明确，，，，， ，由于要求较量高，，，，， ，我们公司内部较量有履历的财务治理职员，，，，， ，会组成小团队，，，，， ，把他们公司的财务这一块补起来；； ；另外一个就是许多企业在建设的历程中，，，，， ，会在人力资源方面有所需求，，，，， ，这个也是我们最近一段时间帮我们一些在医疗行业的客户做的一些事儿，，，，， ，帮他们物色一些，，，，， ，思量他们公司在一年、两年搭建起来，，，，， ，会需要什么样的人，，，，， ，我们会只管帮他们找到这样的人，，，，， ，安排面试，，，，， ，牵线搭桥，，，，， ，使得他们的团队做得更好。。。
宋向前：
刚刚三位嘉宾都谈了各自的看法，，，，， ，我以为我们也需要给与会的嘉宾一些信息，，，，， ，就是前面谈到的估值的问题，，，，， ，我们徐总谈到的内部治理的问题，，，，， ，可是现实上离不开一条，，，，， ，恒久的企业竞争力的养成。。。现在许多企业在已往五年中热衷于融钱，，，，， ，把融钱当做一个使命来完成。。。可是着实融钱是有条件的，，，，， ，天底下没有免费的午餐，，，，， ，关于基金来说，，，，， ，是有一套流程和制度的，，，，， ，企业有这方面的要求，，，，， ，只能通过一些要领，，，，， ，获得一些渠道。。。另外一方面，，，，， ，我们也强调，，，，， ，也要给企业资源加入一个信号，，，，， ，融资并不是一个目的，，，，， ，只是一种手段。。。而融资这个手段的形成最终是要靠企业的焦点竞争力的养成来实现的。。。在这个历程中心，，，，， ，我们应该要回到企业焦点竞争力养成的最初，，，，， ，我们是否要成为行业里有竞争力的企业，，，，， ，恒久一连地谋划下去，，，，， ，恒久地盈利下去。。。由于已往的资源市场有一些民营企业倒下，，，，， ，我们发明问题确实是出在了企业内部控制，，，，， ，财务治理方面。。。以是我们也以为，，，，， ，应该给这样一个市场，，，，， ，给企业一些信号，，，，， ，应该是回到金融�；； ；�，，，，， ，金融立异的要领，，，，， ，我们所有的投资银行，，，，， ，应该起劲告竣促使企业恒久谋划焦点竞争力的养成的共识。。。我们也愿意做这样的效劳，，，，， ，投资银行的营业和投资营业嫁接在一起，，，，， ，着实现阶段许多中国的企业是需要治理方面的专家的，，，，， ，他们需要一个一连的，，，，， ，全程的效劳，，，，， ，从私募阶段，，，，， ，再到IPO，，，，， ，再到IPO之后的治理，，，，， ，这个历程是很是漫长的，，，，， ，特殊是在A股的情形下，，，，， ，一个投资价值的提升，，，，， ，关于企业的焦点竞争力是有很是大的利益的。。。所有的投资银行和金融机构，，，，， ，在对企业投资的时间，，，，， ，都是看企业的未来，，，，， ，而不是看它的已往。。。已往你是一经很优异，，，，， ，可是希望你未来更好。。�；； ；鹗锹蛭蠢吹�，，，，， ，不是买已往的，，，，， ，以是未来是很是很是主要的。。。未来是构建在恒久谋划，，，，， ，焦点竞争力的基础之上的。。。以是适才梁先生也谈到，，，，， ，在稳固的情形下，，，，， ，完善商业模式，，，，， ，完善内部控制系统，，，，， ，增强财务的羁系，，，，， ，增强预算的治理，，，，， ，投向一些较量好的，，，，， ，更具有运营能力的项目，，，，， ，这样的企业未来才会赢得资源市场的恒久青睐。。。不然的话，，，，， ，投资者，，，，， ，投行和企业家，，，，， ，就酿成了猎杀和被猎杀的关系了，，，，， ，那下面就没法举行了。。。下面请钱总揭晓一下自己的意见。。。
钱学锋：
从现在我们经手的一些案子来判断：总结2009年的资源市场，，，，， ，应该是春风压倒西风。。。这个话怎么讲，，，，， ，2009年，，，，， ，海内的A股，，，，， ，包括主板、中小板，，，，， ，尤其是即将推出的创业板，，，，， ，应该会作为第一波能够推动海内一批优异的中小企业快速地进入到资源的快车道内里，，，，， ，能够让它们更快地生长。。。以是从这个角度来讲，，，，， ，从意大利贵宾事情的安排、安排来讲，，，，， ，也较量着重在协助VC和PE，，，，， ，投资完了以后，，，，， ，被投资的公司怎么样最先进入到为在海内上市做准备的阶段。。。以是在这方面，，，，， ，现实我们之前由于从03年陆陆续续，，，，， ，基本上都是瞄准了纳斯达克或者是香港，，，，， ，以是现在进入到海内的A股资源市场包括创业板，，，，， ，现实上对我们来讲也是一个全新的学习历程。。。包括我们最近在做的一个案子，，，，， ，虽然一个国际的会计师出具了报告，，，，， ，可是我们照旧把海内做A股较量著名的券商请进来，，，，， ，查找国际和海内的差别，，，，， ，好比在收入确认方面，，，，， ，国际会计准则和海内的会计准则会有一些细微的差别，，，，， ，可是还不是较量大的差别。。。从意大利贵宾角度来讲，，，，， ，我们又改为约请或者是去咨询海内的做过A股的类似的一些上市的会计师事务所，，，，， ，看看A股类似的公司，，，，， ，他们在处置惩罚这方面的财务，，，，， ，收入确认方面究竟是怎么做的。。。由于这样的话，，，，， ，证监会、国资委方面，，，，， ，由于像这种事情，，，，， ，前几年我们基础不会做，，，，， ，基础没有这个思绪去做。。。现在逐步各人回归到A股市场，，，，， ，以是有些游戏的规则，，，，， ，有些事情的要领可能会爆发一些蛮细微的转变，，，，， ，对我们来讲，，，，， ，现实上对许多VC的朋侪，，，，， ，包括许多境外的VC朋侪，，，，， ，各人也一起学习。。。这个工具，，，，， ，由于投资嘛，，，，， ，无非想的是退出，，，，， ，以是各人以为若是有这个时机，，，，， ，能够上A股也很是好。。。以是像创业板一样，，，，， ，创业板有一个大的框架在，，，，， ，详细的细节也不是很清晰。。。可是许多我们现在最先，，，，， ，包括像华兴，，，，， ，我们替身家写商业妄想书的时间，，，，， ，讲故事就最先瞄准商业创业板，，，，， ，你详细问我们一些事情，，，，， ，我们也不是很清晰，，，，， ，由于证监会也不是很清晰，，，，， ，以是有些故事已经最先讲起来了。。�？？赡苁且恍┙鹑诹⒁彀�，，，，， ，在09年来讲，，，，， ，我以为关于我们海内的资源市场应该是一个时机。。。可是许多海内事情也很难讲，，，，， ，以是，，，，， ，你现在讲一定是春风压倒西风，，，，， ，可能为时尚早，，，，， ，比及风真正吹起来以后，，，，， ，才华这么讲。。。
宋向前：
我很是赞成钱总的看法，，，，， ，在座的列位企业家，，，，， ，然后意大利贵宾基金和VC的朋侪都很是关注的，，，，， ，已往红筹不那么好做，，，，， ，所有正规的VC和基金都不太愿意做这方面。。。现在纵然是外商独资的上市，，，，， ，在中国的执法情形下也是没有问题的。。�？？梢栽ぜ�，，，，， ，在中国十年继续坚持高增添的情形下，，，，， ，中国的资源市场不可说一枝独秀，，，，， ，可是也是在天下上很是主要的资源市场。。。也给VC和PE创立了很是好的沃土。。。我自己也是在海内券商做了许多年，，，，， ，我适才很是有感而发，，，，， ，境内外的VC，，，，， ，境内外的投行对海内外的准则都是有差别的。。。由于中国的A股刊行审核条件是实质性审查，，，，， ，美国也好，，，，， ，香港也好，，，，， ，美国是备案制的，，，，， ，香港是审核和备案之间，，，，， ，可是A股纷歧样，，，，， ，A股重新到尾是实质性的审查，，，，， ，并且我们有许多证监会的窗口，，，，， ，所谓的窗口，，，，， ，我们会有一些部分的诠释和权威，，，，， ，这个工具，，，，， ，各人对A股的执法条例有一些相识。。。另一方面，，，，， ，正是基于对A股的审查，，，，， ，它对许多事项都很是认真，，，，， ，它的临询，，，，， ，对财务市场，，，，， ，营业方面都很是仔细，，，，， ，关于要在中国A股上市的企业，，，，， ，生怕前面要做的就很是详细了。。。由于从你身世的头一天，，，，， ，到上市，，，，， ，每一个细节都要发给证监会，，，，， ，你的保荐人，，，，， ，状师和会计师都要有责任。。。我们不可把一些有问题的质料发给证监会，，，，， ，中国的制度相对而言是较量严的。。。而凭我们做了这么多年的感受，，，，， ，中国的证监会，，，，， ，永远以审讯的态度来看待企业，，，，， ，以是前期的准备要很是的仔细，，，，， ，这个对会计师、状师，，，，， ，对投行，，，，， ，包括对我们VC和PE，，，，， ，要求比以前更高了。。。以前不会有太大的问题，，，，， ，盈利也不是标准化的要求，，，，， ，可是现在中国的市场不太一样了。。。针对这种情形，，，，， ，我们�；； ；碌闹泄笠�，，，，， ，我们要做好整套的现代企业的运营机制，，，，， ，为你的上市，，，，， ，为公众公司，，，，， ，为从私人转变为公众公司做好一切准备，，，，， ，一连提升，，，，， ，有可能成为万科。。。我请黄博士揭晓一下自己的意见。。。
黄天来：
自从创业板要最先的时间，，，，， ，我们投资这个公司原来也是看着纳斯达克，，，，， ，或者其他的板块，，，，， ，对创业板，，，，， ，海内的A板也是很是的重视，，，，， ，做了许多的研究。。。适才宋总讲的，，，，， ，海内是政府支持导向，，，，， ，以是政策是很主要的。。。以是我想，，，，， ，在海内上市最大的问题，，，，， ，就是你可以上市了，，，，， ，可是你照旧要排队的。。。而在纳斯达克是不必排队的。。。以是意大利贵宾感受是，，，，， ，你要专注做你的治理，，，，， ，做你的销售，，，，， ，把你的意义做起来，，，，， ，把你的价值做出来，，，，， ，有门槛之后，，，，， ，我们再看究竟哪个方面最容易上市，，，，， ，希望创业板能有200、300个公司上市，，，，， ，我想这是很是酣畅的高速公路，，，，， ，我也希望我们公司在中国上市。。。可是在之前，，，，， ，我会想究竟政府的政策是怎么样的，，，，， ，是否像中小板那样只有几十个上市，，，，， ，照旧怎么样。。。以是我们要只管把自己的公司做大。。。
宋向前：
所有的机构意见都是统一的，，，，， ，回归基础，，，，， ，企业的焦点价值才是各人的依赖。。。
今天，，，，， ，我们也很是幸运约请在座的嘉宾。。。最后的话题，，，，， ，请各人对�；； ；碌慕鹑诹⒁熳鲆桓鲆痪浠暗淖芙�。。。
梁英杰：
今年挑战许多，，，，， ，可是我以为今年能活下去的公司，，，，， ，一定会成为伟大的公司。。。由于竞争未几的情形下，，，，， ，未来会很好的。。。今年能投下去的项目，，，，， ，能乐成的时机，，，，， ，能活下去的时机也是很大的。。。
徐晨：
着实我以为在今年的金融�；； ；�，，，，， ，能给各人提供更多的相同时间上的时机，，，，， ，我以为今年对企业也好，，，，， ，对投资人也好，，，，， ，今年是慢工出细活的一年，，，，， ，今年若是能够做成的项目，，，，， ，应该是较量有远景的项目。。。
黄天来：
我的看法就是，，，，， ，我相信我们现在是在谷底，，，，， ，VC基金融资的市场会较量放宽，，，，， ，并且放宽许多，，，，， ，并且意大利贵宾企业想要融资的话，，，，， ，也会比现在好许多。。。
李大诚：
�；； ；且桓鍪被�，，，，， ，希望在台下的这些创业者好好地使用这个时机把企业做好，，，，， ，这是最好的时间了，，，，， ，看到时机的这些创业偕行都会生长成很好的公司，，，，， ，这是一定的。。。
谢屹璟：
我想，，，，， ，我们华兴资源和意大利贵来宾户尚有一些在台下创业的企业，，，，， ，都应该在这样的经济情形中重新定位意大利贵宾产品和效劳，，，，， ，怎么样能够顺应新的情形，，，，， ，给意大利贵来宾户提供最好的，，，，， ，有价值的效劳，，，，， ，这是我们生涯的一个基础。。。
钱学锋：
最坏的时间，，，，， ，也是最好的时间，，，，， ，无论关于投资人VC，，，，， ，照旧关于我们，，，，， ，照旧关于投行都是一样的。。。
宋向前：
我们最后一句话——就是守住就是价值。。。为企业创立价值就是守住，，，，， ，为企业创立价值就是我们最大的价值。。。
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